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| 基金判断:这回是真牛市 |
来源： 国际金融报 发布时间：2006-6-23 查阅： 双击滚动查看 关闭窗口
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| 股市“井喷”之后何去何从？“疯牛”在非理性狂奔之后将注定陷入泥潭？前段时间的股市“见顶说”引发恐慌性杀跌行情，大众投资者心态彷徨。而对于机构投资者来说，近期A股连续调整并未使主力机构的热情消退。 “价值重估”在上半年牛市行情中无疑是一个重要的发动机，机构投资者也正再次审视这台发动机的潜在动力。 嘉实基金： 结构化牛市才刚开始 国内最大的合资基金之一嘉实基金公司日前在北京召集圈内人士，为正在发行的主题策略投资基金把脉。申万、国泰君安、中金等著名机构的投研负责人均认为，A股向上的趋势不会逆转，市场将走向结构性繁荣，把握不同企业背后的投资主题，就能把握结构性牛市的投资机会。 嘉实基金投资总监窦玉明认为，资源重组造就结构性牛市，股市资源重组和结构化牛市的过程才刚刚开始，资源重组带来的股市结构化转变将是证券市场投资的最重要主题，中国证券市场正在经历着由资源重组所引导的一轮结构化牛市的到来，市场具有长期的上涨空间。在资源重组作为当前股市最大的投资主题背景下，嘉实主题精选基金将会沿着这一主线广泛而深度发掘。 “在牛市中，我们选择更牛的。”嘉实主题精选基金经理王贵文说：“在2001年以来5年熊市的历练中，引起我们不断思考的一个很重要的问题就是，熊市中仍然出现了涨幅接近5倍，像茅台、云南白药、上海机场这样的大牛股，它们的背后一定有一些鲜活的主题因素在驱动。通过一段较长时间的运用主题投资策略的实践，我们发掘了一大批牛股，管理的投资组合取得了优异的业绩。” 工银瑞信： 市场估值合理 银行号基金诞生已一年，其市场判断能力正悄然执舆论牛耳。工银瑞信投资总监江晖在接受记者采访时表示，中国A股市场持续繁荣的宏观经济环境已经具备，“本轮牛市行情将持续3到5年”。 江晖告诉记者，经过长达半年之久的持续上扬，股票市场上许多垃圾股也“鸡犬升天”，而股市的回调有利于“激浊扬清”，挤压市场投机泡沫，未来股市齐涨共跌的现象将有所改观，个股的分化将不可避免。 江晖自信地道出投资秘笈：“我们已经探索出来一套适合银行系基金的稳健的投资方法。那就是在股市中寻找真正的‘牛股’，即业绩稳定并持续增长、同时估值合理的企业，此类股票的盈利空间很大，可以看到它5年或10年的成长性。”今年以来，工银瑞信核心价值基金的业绩表现备受瞩目，最近3个月净值增长率达47.51%，位居股票型基金第六名。 谈及正在发行的工银瑞信精选平衡基金，江晖评价说，精选平衡基金在选股思路上将精益求精，精选治理结构完善、经营稳健、业绩优良、具有可持续增长前景的上市公司的股票，实现基金资产长期增值。目前有5类行业比较符合工银瑞信的投资标准，即商业零售股，垄断性很强的食品饮料行业，能源企业，软件生产企业和通信设备生产企业，以及盈利性较好的银行股、租赁地产业等。 鹏华价值优势： 又一次估值革命 “老十家基金公司”之一的鹏华基金乐于再次将“股票估值”的概念抛向市场。该机构称，“股改是本轮行情的关键因素，而由此也必将引发中国证券市场的又一次估值革命，在这一过程中，必将是白马、黑马齐奔，奇迹不断。” 处于首发募集期的鹏华价值优势股票基金以估值比较为选股方法，具体表现为“国际化视野的判断、估值比较下的选择”。鹏华价值优势基金经理胡建平指出，“根据我们的投资实践表明，坚持价值投资可以获得良好的回报，同时通过国际化的视角更可以锦上添花。” 胡建平以G厦钨(600549)为具体案例分析称，2006年初G厦钨的股价在14元左右，通过比较我们发现，与处在相似领域的美国的Kennametai公司和瑞典的Sandvik公司相比，G厦钨16.17的市盈率相对于其高达46.60%的年净利润复合增长率，无疑是偏低的。而从每股净资产看，G厦钨的年增幅甚至还高于Kennametai公司，而后者价格为58美元/股，G厦钨14元人民币/股的价格比较优势不言而喻。该人士判断称，从G厦钨的市场表现也证明鹏华价值优势的投资理念经得起市场考验。 汇添富基金： 重新认识“价值重估” 大盘在1600点左右震荡盘整，上半年那种百舸争流的普涨局面一去不返。在这种情况下，“价值重估”还能肩负起发动新一轮行情的重担吗？汇添富优势精选基金经理庞飒表示，今年行情远未结束，但未来更多的是一种结构性投资机会，对“价值重估”要从更深层次来认识。 庞飒认为，在中国经济稳定快速发展和人民币升值的大背景下，资产的价值重估是一个长期的过程，虽然经过一段时间的上涨，目前A股整体估值基本与海外市场持平，但如果投资者从更深层次来认识“价值重估”，就会发现国内市场依然蕴涵着巨大的投资机会。目前市场部分投资者对“价值重估”的理解往往局限于金融机构股权、商业地产等，实际上，价值重估应该是一个更广阔更深入的概念，需要具备全球投资视野。 庞飒认为下半年的投资机会依然很多，如商业零售、汽车、银行、房地产等依然被低估。最大的投资机会可能还将出现在消费及服务领域，而在全流通背景下，企业整体上市及产业整合的过程中也会出现重大投资机会。 友邦华泰： 催化剂需要条件 李文杰担任友邦华泰基金旗下盛世中国股票基金的基金经理整一年，经历了中国股市由熊转牛的尖峰时刻。该人士来自友邦华泰的外资方美国国际集团旗下资产管理公司，在香港证券市场历练多年。 对于资产重估这一市场追捧的热点，李文杰谨慎表示：资产重估成为股价刺激的催化剂，需要符合两个条件。首先是这一重估价值具有能被市场接受的价格，其次要看重估能不能带来现金流，从这点上来说，重估这一方法对于房地产公司而言尤其是以投资物业为主的房地产公司比较适合，房地产业应该会继续稳定增长。 该基金经理目前对有色金属行业高度谨慎。他坦率说“铜、锌的价格已超出大部分最乐观的预测，商品已经不是纯粹由供求关系决定价格。据估计，日前世界上已经有1000亿美元左右的资金投放到商品市场。大部分人觉得商品牛市还可以持续一段时间，但我们趋于谨慎。” 在李文杰看来，当前商品市场的泡沫跟2000年的网络泡沫没有多大区别。 |
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