一切似乎在意料之外，又似乎在情理之中。２１日傍晚６时，在汇改一周年之际，面对流动性过剩、固定资产投资增长过快的危机，央行并未如外界所预料那样，祭出再次加息的法宝，却宣布从２００６年８月１５日起，再度调高金融机构存款准备金率０．５个百分点。距离上次央行宣布上调存款准备金率的时间，仅隔３５天。

频繁地使用准备金率工具，却未动用利率手段，此举耐人寻味。央行这一新举措，透出了哪些新信号？

首先，提高存款准备金率与升息可以达到相同的目的——减少货币流动性，抑制银行信贷资金过快增长。

央行最新数据显示，２００６年以来银行信贷持续高速增长，前６个月人民币贷款增加２．１８万亿元，同比多增７２３３亿元。新增贷款额竟占去央行预定全年指标的８７％。据测算，提高存款准备金率０．５个百分点，大约能一次性锁定１５００亿元资金。

其次，为何没有采用外界所普遍预料的升息？央行似乎在有意回避外界预期，从而达到出其不意的目的。多数专家认为，央行仍在观察，更主张采用温和的货币政策替代有负面作用的升息。毕竟，宏调政策不能简单依靠利率手段，而更应该打“组合拳”。

而且，升息会产生一些负面作用，包括增加公司的财务负担，影响老百姓的生活，并打击股市。７月１４日，加息传言弥漫资本市场，股市债市立即下挫便可瞧出端倪。

其三，在汇率政策未获得出口退税政策的强力支持下，如果采取加息，可能会吸引更多的国际资金进入中国，加大人民币的升值压力。

专家认为，央行目前未采取较为激进的升息，并不代表以后不会采取。毕竟再次上调存款准备金率所能起到的作用有限。但至少这是个信号，尤其对企业，应该意识到紧缩政策已经开始。